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　　自2000年成立以来，欧洲ETF行业书写了一个真正的成功故事。不过，笔者预计，欧洲ETF行业仍将继续增长，且增速高于欧洲整体基金行业平均水平。未来的增长将受到多种因素的驱动，包括各类投资者更广泛地采用ETF，产品创新，以及居于两者之间的一切因素。即使在2023年欧洲ETF行业强劲增长之后开云(中国)Kaiyun官方网站，笔者仍将维持之前的预测，即欧洲ETF行业的资产将在2030年底前增至2.5万亿以上。这一估算采用8.00%的年增长率，这一数值听起来可能有点保守，但由于管理资产的增长也取决于证券市场的情况，这一数值假设可能是合理的，因为熊市可以在相当短的时间内抵消数年管理资产的增长。

　　尽管笔者维持之前的预测，由于AI的采用有可能改变未来ETF的发展方式，一些增长驱动因素需要得到调整。

　　首先，由于Nutmeg等散户财富管理平台，以及Scalable Capital和Trade Republic等所谓的新经纪商的客户数量出现稳定增长，因此笔者预计欧洲各地的散户投资者会更广泛地采用ETF。这些和其他类型平台中，德国散户投资者ETF储蓄计划的增长，可能被视为欧洲其他地区增长的蓝图。除此之外，部分ETF先锋，如Vanguard，发起了直接面向消费者的平台，这使散户能够直接从各自的发起人手中购买ETFkaiyun·开云(中国)官方下载网站，这一点可能成为另一个增长来源。

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　　虽然笔者预计，散户投资者将主要投资权益类ETF，但笔者认为，债券板块的增长将主要由机构/专业投资者推动。利率的回归让一般债券、尤其是债券ETF重新回到专业投资者的考虑范围内。

　　考虑到这一点，笔者预计，欧洲ETF的发起人希望从市场转向债券产品的这一趋势中获利，并将开始推出产品，以填补当前整体债券ETF发行缺口。此外，笔者预计，新推出的债券ETF中，大部分将以基础货币的形式，针对债券市场的特定细分市场，如单一评级细分市场、可转债或绿色债券等。由于资本市场的一些趋势是在没有大量投资者受众的情况下开始的，ETF的发起人可能会使用AI来推测市场趋势并发行各自的产品。笔者还预计，在不那么遥远的未来，欧洲ETF行业将推出大量活跃债券ETF，因为散户和专业投资者可能会对这类产品有大量需求，并因此使其可能成为欧洲ETF行业的关键增长动力之一。此外，笔者相信，将出现更多专业化的ETF发起人，比如Tabla推出高水平的债券策略，以迎合想要投资普通债券策略之外的专业或机构投资者。

　　尽管如此，我预计涵盖更具体的单一评级区间或到期/存续期区间的债券ETF将获得机构和专业投资者的大量关注，其原因是，由于这些ETF提供了于单一债券类似的的风险收益比，却避免了发行人风险，因此，这些ETF可以作为单一债券的替代。

　　可持续投资的长期趋势将推动ESG相关ETF的增长。继2022年共同基金和ETF因发布比预期更严格的监管技术标准（RTS），导致各自的可持续金融披露监管（SFDR）条款相关的重新分类的浪潮后，指数提供商和ETF发起人现在对如何构建满足监管中第8、9条的要求的指数和产品有了明确的认识。这意味着ETF发起人现在能够开发出满足各类投资者预期的产品行业新闻。笔者确信，尽管欧盟委员会可能会在结束目前尚未完成的SFDR审查后改变做法，倾向于ESG相关投资产品的趋势将得到维持。

　　谈及ESG投资趋势，必然会提及主题投资。许多与ESG相关的主题，例如氢经济、碳高效建造建筑、电动汽车（EV）以及其充电设施、智能电网、替代能源、太阳能和/或风能，或水等，都是可以通过ETF投资的主题。

　　即使已经出现了涵盖上述部分主题的ETF开云(中国)Kaiyun官方网站，但由于我们正处于向更可持续经济体转型的早期阶段，笔者认为，在不久的将来，将会有更多的相关ETF提供给欧洲投资者。显然，并非所有这些主题都会成功，其中一些会过时，或是被更先进的技术取代，而另一些主题会成功，并可能因此吸引机构和散户投资者的大量资金流入。这意味着，一方面，将有大量基于可持续投资主题的ETF发行，另一方面，将会有大量ETF关闭，因为无法收集足够的管理资产以盈利的ETF将被其发起人清算或合并。

　　在笔者看来，“主题ETF”是ETF行业的另一个细分市场，在面向更广泛的投资者之前，AI可能会被用来识别主题和各个指数的组成部分。不过，ETF发起人需要谨慎使用AI来识别新的主题或趋势，因为并非所有理论上看起来对投资者有吸引力的主题都会在证券市场上实现。对此，需要谨记的是，一只不成功的ETF消耗的不仅是发起人和投资者的金钱。因管理资产不足而关闭过多产品，也会给ETF发起人的声誉造成影响。

　　由于以上都是关于现有的趋势和产品的分析，以及它们可能会如何改变欧洲ETF的格局或推动欧洲ETF行业的增长，有人可能会问，我们面前是否已经没有什么新的东西了。

　　在笔者看来，一旦欧洲监管机构批准推出此类产品，所谓不透明和不活跃的ETF或将成为欧洲ETF行业增长的主要驱动力。如果在批准不透明ETF的同时，在欧洲范围内设立对引起独立金融顾问（IFA）和平台等内容的禁令，这些产品将改变欧洲基金分销格局。批准不透明ETF的将使共同基金的发起人能够直接通过当地交易所向投资者分销其产品，而无需与银行、金融顾问和分销平台协商分销协议。

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　　即使不透明ETF获得一致批准似乎还需要几年时间，我们已经看到欧洲的一些地方监管机构正在为不基于指数的ETF准备市场，而一些积极管理的共同基金的发起人已经开始通过提供不照搬普通指数的ETF，在欧洲ETF行业开拓业务。这些ETF基于的指数相对比较活跃。虽然其中一些经理选择建立自己的ETF平台，但其他人可能会使用所谓的白标平台，因为对于资产管理人而言，建立一个成熟的ETF设施可能非常昂贵。这些白标产品使得（尤其是对于较小的资产管理公司）推出并维持ETF产品的成本可以被负担得起，因为它们可以按需使用白标ETF平台现有的基础设施和服务范围。

　　换句话说，通过让规模较小或精品资产管理者使用ETF结构作为其投资组合的分销包装，白标ETF平台可以促进整个ETF行业的未来增长。也就是说，白标平台可以成为自己的增长领域。虽然，该领域自2017年汉能信托基金成立以来，始终由其主导，但在2022年，Goldman Sachs和Waystone开发了各自的平台。新ETF白标平台的推出也可能表明，市场对资产管理者的需求较大，这可能体现在欧洲投资者可获得的资产管理者和产品越来越多。也就是说，共同基金ETF份额类Vanguard专利的终结，可能会导致大量新ETF成为现有主动管理共同基金的份额类产品。汇丰银行是欧洲首家宣布将推出自己的ETF股票类别的基金发起人。尽管如此，对于积极的管理者进入这一细分市场，尤其是在基础投资组合的透明度方面，仍然存在一些障碍。尽管如此，我们看到欧洲的两大基金注册地——爱尔兰和卢森堡已经对想要推出ETF股票类别的主动管理基金，发布了如何满足命名要求（UCITS ETF）指导方针。

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　　综上所述，结合新的合目的常规以及ESG相关债券和权益产品，散户投资者在欧洲范围内采用ETF将成为欧洲ETF行业未来增长的核心驱动力。尽管如此，全行业使用主动管理类的共同基金ETF，将改变欧洲整个基金行业生态系统的游戏规则，并可能使AUM翻倍的预测变得过时行业新闻，因为此举将推动AUM的增长率增长至更高水平。

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